Ministerstwo Finansów konieczność wprowadzenia nowej regulacji tłumaczy tym, że obecny rynek obligacji korporacyjnych ma słabo rozwinięty segment długoterminowych papierów dłużnych, emitowanych przez firmy spoza sektora finansów. „Tymczasem w rozwiniętych gospodarkach najważniejszym źródłem finansowania rozwoju przedsiębiorstw, obok kredytów bankowych i emisji akcji, pozostaje emisja obligacji” – czytamy w uzasadnieniu projektu.
Obecny stan rzeczy ma zmienić wprowadzenie na rynek obligacji wieczystych. Co do zasady nie będą podlegać wykupowi. Dzięki temu emitent nie będzie musiał się martwić o zebranie odpowiedniej ilości środków na spłacenie obligatariuszy, jak ma to miejsce w przypadku tradycyjnych papierów dłużnych, gdy przychodzi termin wykupu. W zamian zapłaci jednak wyższe odsetki.
„Z punktu widzenia emitentów atrakcyjna może być sposobność pozyskania długoterminowego kapitału o stabilnym charakterze, bez niedogodności charakterystycznych dla kapitału udziałowego, jak uszczuplenie kontroli. Natomiast dla inwestora obligacje wieczyste mogą stanowić interesującą lokatę o wysokich płatnościach odsetkowych” – podkreśla resort finansów.
Eksperci studzą jednak entuzjazm.
– Sądzę, że takie obligacje pozostaną rynkową ciekawostką. Inwestorzy zdecydowanie preferują papiery krótkoterminowe. Jedyną szansę dla praktycznego zaistnienia tego typu papierów dłużnych widzę w programach emerytalnych prowadzonych przez instytucje finansowe – przekonywał w wywiadzie w DGP Jarosław Ostrowski, prezes domu maklerskiego Invista.
Inwestorzy więcej niż na zwykłych papierach dłużnych mają również zarabiać na obligacjach podporządkowanych. W razie upadłości emitenta roszczenia z nimi związane będą podlegać zaspokojeniu w ostatniej kolejności. Premią za ryzyko mają być wysokie odsetki.
Wzmocniona ma natomiast zostać pozycja obligatariuszy. Emitent będzie mógł powoływać zgromadzenie obligatariuszy. Organ ten podejmie decyzje w takich sprawach, jak zmiana wysokości oprocentowania i warunków wpłaty odsetek, modyfikacja okresów odsetkowych czy też forma zabezpieczenia wierzytelności wynikających z obligacji. Zasady zwoływania zgromadzenia oraz uczestniczenia w nim zostały w dużej mierze skonstruowane analogicznie jak w przypadku zgromadzenia akcjonariuszy.
Zmiany mają wejść w życie 1 stycznia 2015 r.
Etap legislacyjny
Projekt ustawy przyjęty przez rząd