Tak dobrej oceny polskim obligacjom inwestorzy nie wystawili od początku kryzysu. Chodzi o stawki CDS-ów – kontraktów, dzięki którym jedna ze stron w zamian za określoną stawkę przejmuje na siebie ryzyko niewypłacalności dłużnika drugiej strony. Dlatego stawka określona w CDS to miara oceny ryzyka takiego długu: im jest większa, tym wyższe ryzyko niewypłacalności dłużnika.

Pod koniec ubiegłego tygodnia stawki CDS-ów zabezpieczenia pięcioletniego długu w dolarach kosztowało 70 pkt bazowych (0,7 proc.) wartości ubezpieczanych obligacji. Taki poziom notowany był we wrześniu 2008 r. W 2009 r. stawka sięgała już 370 pkt.
– CDS to najbardziej uniwersalna miara ryzyka kredytowego. Mimo wad tego rynku to chyba nadal najlepszy wskaźnik – mówi Marek Kaczor, diler obligacji w PKO BP.
I dodaje, że jeśli trend się utrzyma i stawki CDS-ów nadal będą spadać, może to mieć pozytywny wpływ na wycenę samych obligacji.
Notowanie kontraktów dowodzi, że zagraniczni inwestorzy nie przejęli się ani kryzysem na Ukrainie i jego wpływem na polską gospodarkę, ani wyjściem z rynku długu otwartych funduszy emerytalnych.
Rząd musi ograniczyć wzrost wydatków budżetu. Za rok lub dwa
Rząd musi ograniczyć wzrost wydatków budżetu. Za rok lub dwa

Zobacz również
Według notowań CDS polski dług jest jednak oceniany gorzej niż czeski – kontrakty na pięcioletnie obligacje Czech były w piątek wyceniane na poziomie 51 pkt bazowych. Ale za to w porównaniu do węgierskich ocen Polska wypada lepiej, bo CDS na obligacje Węgier miał stawkę na poziomie 234 pkt.
Piotr Kalisz, główny ekonomista Banku Handlowego, też pozytywnie ocenia spadek stawek CDS-ów. Jednak zwraca uwagę, że odkąd przed kilku laty wprowadzono zakaz kupowania CDS-ów bez posiadania obligacji, na które wystawiono kontrakt, rynek tych instrumentów stał się mało płynny, co zaburza kwotowania.
– Teraz to raczej wskazówka, do końca nie wiadomo, na ile można jej ufać. Trudno powiedzieć, ile w wycenie CDS-u jest faktycznego postrzegania Polski jako emitenta długu, a w jakiej części to efekt małej płynności notowań – mówi.
Zwraca też uwagę, że przed kryzysem notowania polskich CDS-ów mieściły się w przedziale 30–40 pkt.